Hay un debate que surge en cualquier discusi\u00f3n sobre los mercados de renta variable: la creciente importancia de la gesti\u00f3n pasiva (fondos indiciados y ETFs) en la inversi\u00f3n en renta variable y los efectos que puede tener sobre el mercado. Se estima que m\u00e1s del 50% de los activos en el mercado americanos est\u00e1n en veh\u00edculos pasivos y cerca del 30% en Europa. En realidad, creemos que su cuota es bastante mayor teniendo en cuenta muchos veh\u00edculos que son activos pero que en realidad se ajustan bastante a los \u00edndices. La concentraci\u00f3n de los \u00edndices en pocos valores est\u00e1 poniendo sobre la mesa la dificultad de batir al \u00edndice, pero tambi\u00e9n creemos que puede ser una oportunidad.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n
Nunca nos ha gustado pontificar cuando escribimos, intentando ser concisos y al grano. As\u00ed que vamos a empezar por las conclusiones: nunca echaremos la culpa a la indexaci\u00f3n del hecho que nuestros fondos vayan mejor o peor. Primero porque siempre hemos pensado que batir al \u00edndice de forma consistente y continuada no es f\u00e1cil. Es m\u00e1s, no es nuestro objetivo. Por eso tenemos s\u00f3lo dos fondos con una gran flexibilidad en la distribuci\u00f3n de activos que no pretenden obtener rentabilidades superiores a las del \u00edndice, sino obtener mejores rentabilidades ajustadas por riesgo que el \u00edndice.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n
Lo que s\u00ed creemos es que si quieres hacerlo mejor que el \u00edndice a largo plazo debes tener una gesti\u00f3n verdaderamente activa, que sea muy diferente del \u00edndice y que aciertes. Esto se mide, la diferencia que no el acierto, con el \u201cactive share\u201d de una cartera, un indicador que va de cero a cien. Cero quiere decir que la cartera replica exactamente al \u00edndice. Cien quiere decir que los valores de la cartera no tienen ning\u00fan peso en el \u00edndice. En general se considera que una cartera es realmente \u201cactiva\u201d cuando tiene un active share de entre el 60 y el 80% como m\u00ednimo. Por debajo del 60% pagas comisiones altas por un fondo\/cartera que es muy parecida al \u00edndice. Lo que en nuestra industria se conoce como \u201ccloset indexer\u201d o fondo indexado de \u201ctapadillo\u201d. Si quieres hacerlo en l\u00ednea con un \u00edndice lo mejor es tener un fondo indexado que tiene una fracci\u00f3n de los costes de un fondo de gesti\u00f3n activa.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n
Nuestra cartera de renta variable siempre ha tenido un \u201cactive share\u201d muy alto. En la actualidad es del 93% respecto al \u00edndice de renta variable que intentamos batir en rentabilidad-riesgo, algo que hemos conseguido en estos veintid\u00f3s a\u00f1os de historia de Cartesio Y. Lo relevante es que hemos cumplido con el objetivo de inversi\u00f3n no porque nuestra cartera haya batido al \u00edndice todos los a\u00f1os, sino porque lo hemos batido con el suficiente margen en alrededor del 50% de los a\u00f1os y tambi\u00e9n porque siempre hemos aumentado o disminuido el nivel de inversi\u00f3n yendo en contra del mercado. A\u00f1adiendo riesgo cuando el mercado baja significativamente y est\u00e1 relativamente barato y viceversa.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n
Este comentario es todav\u00eda m\u00e1s relevante en el caso de Cartesio X ya que nuestro active share siempre ha sido del 100%. Nunca hemos tenido exposici\u00f3n a deuda p\u00fablica a largo plazo de la zona euro representada por nuestro \u00edndice de referencia, cuya exigente relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo (a veces incluso superior a la renta variable) intentamos batir. \u00a0Siempre hemos tenido deuda corporativa principalmente, renta variable y liquidez. El resultado en cuanto a cumplir con el objetivo de inversi\u00f3n es incluso mejor que en Cartesio Y.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n
Nota del autor: este art\u00edculo est\u00e1 escrito sin IA<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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