{"id":6560,"date":"2024-06-20T10:15:56","date_gmt":"2024-06-20T10:15:56","guid":{"rendered":"https:\/\/cartesio.com\/?post_type=noticia&p=6560"},"modified":"2025-05-15T08:23:26","modified_gmt":"2025-05-15T08:23:26","slug":"barometro-morningstar-en-gestion-activa-y-pasiva-cartesio-es-diferente","status":"publish","type":"noticia","link":"https:\/\/cartesio.com\/en\/noticia\/barometro-morningstar-en-gestion-activa-y-pasiva-cartesio-es-diferente\/","title":{"rendered":"Bar\u00f3metro Morningstar en gesti\u00f3n activa y pasiva: Cartesio es diferente."},"content":{"rendered":"

Morningstar publica un bar\u00f3metro que mide el comportamiento de los fondos de gesti\u00f3n activa (el gestor toma las decisiones de inversi\u00f3n) contra sus comparables de gesti\u00f3n pasiva (replican un \u00edndice). Estos \u00faltimos son veh\u00edculos reales, es decir ya incluyen gastos y no son \u00edndices que no tienen gastos.<\/p>\n\n\n\n

El bar\u00f3metro compara el comportamiento relativo de la gesti\u00f3n activa en distintas categor\u00edas de fondos \u201cpuros\u201d sin un componente de distribuci\u00f3n de activos (tanto en renta variable como en renta fija) a 1,3,5,10, 15 y 20 a\u00f1os, as\u00ed como su tasa de mortalidad, es decir qu\u00e9 porcentaje de los fondos que empezaron en el a\u00f1o uno, ha cerrado o se ha fusionado en cada per\u00edodo analizado. El informe para fondos europeos cubre 26.600 veh\u00edculos (activos y pasivos) con 6,9 billones (espa\u00f1oles, doce ceros) de Euros gestionados, alrededor del 50% de los fondos domiciliados en Europa.<\/p>\n\n\n\n

Los resultados, como era de esperar, no son buenos para la gesti\u00f3n activa y los resumimos en los dos gr\u00e1ficos adjuntos. Esto explica mayormente por qu\u00e9 en Estados Unidos m\u00e1s del 50% de la industria de gesti\u00f3n de fondos est\u00e9 ya en fondos pasivos. En Europa es el 24% y creciendo. Tambi\u00e9n, como explicaremos m\u00e1s adelante, los datos refrendan la decisi\u00f3n estrat\u00e9gica de Cartesio de tener s\u00f3lo dos fondos , ambos con un componente alto de discrecionalidad en la distribuci\u00f3n de activos, poniendo el \u00e9nfasis en gestionar el riesgo y no s\u00f3lo la rentabilidad.<\/p>\n\n\n\n

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 <\/p>\n\n\n\n

La tasa de mortalidad en la gesti\u00f3n activa aumenta a medida que pasan los a\u00f1os. Del 15% a los tres a\u00f1os, el 45% a los 10 a\u00f1os y cerca del 75% a 20 a\u00f1os. La tasa de mortalidad es muy parecida en fondos de renta variable y renta fija. No nos debe extra\u00f1ar: es l\u00f3gico que un fondo que lo hace mal y no cumple con su objetivo de inversi\u00f3n en el tiempo se cierre o se fusione con otro. La m\u00e1quina de marketing de la industria es implacable.<\/p>\n\n\n\n

En renta variable, el porcentaje de los supervivientes que lo hace mejor que sus comparables pasivos es alrededor del 30% aunque sube a medida que pasan los a\u00f1os. Los supervivientes a largo plazo suelen ser los mejores fondos. En renta fija, si bien la tasa de mortalidad es parecida a la de los fondos de renta variable, la gesti\u00f3n activa superviviente lo hace mejor que la pasiva en un 60% de los fondos a tres y cinco a\u00f1os para luego ir bajando al 50% y por debajo.<\/p>\n\n\n\n

En el a\u00f1o que los fondos Cartesio cumplen 20 a\u00f1os desde inicio (marzo 2004), el dato con el que nos debemos quedar es que, a 20 a\u00f1os, la tasa de mortalidad de los fondos de inversi\u00f3n (renta variable y renta fija) es del 75%. S\u00f3lo el 10% de los fondos de gesti\u00f3n activa (renta variable y renta fija) que empezaron hace 20 a\u00f1os lo hacen mejor que los veh\u00edculos de gesti\u00f3n pasiva. Estos datos de mortalidad s\u00f3lo valoran que el fondo inicial no se haya cerrado\/fusionado, pero si tomasen en cuenta los cambios en los gestores (sin cambios en Cartesio desde inicio) la tasa de mortalidad ser\u00eda incluso superior.<\/p>\n\n\n\n

Literalmente, en Cartesio somos, supervivientes gracias a que cumplimos con los objetivos. No s\u00f3lo hemos cumplido veinte a\u00f1os, sino que hemos cumplido con nuestro objetivo de inversi\u00f3n doble: batir a la inflaci\u00f3n y hacerlo mejor que el \u00edndice de referencia en rentabilidad-riesgo en las dos estrategias que gestionamos2<\/sup><\/a>.<\/p>\n\n\n\n

La gesti\u00f3n del riesgo es un concepto capital para Cartesio. Por eso ofrecemos s\u00f3lo dos productos con un perfil de riesgo muy diferenciado y ambos con mucha discrecionalidad en la distribuci\u00f3n de activos. Para nosotros el \u00e9xito consiste en minimizar las correcciones (inevitables cuando incurres riesgos en busca de rentabilidad) y recuperar las p\u00e9rdidas lo antes posible, participando lo m\u00e1ximo posible de las subidas (inevitables tambi\u00e9n), de los mercados.<\/p>\n\n\n\n

El ratio de Sharpe, que mide la rentabilidad de un fondo y la compara con su volatilidad, es clave y es la raz\u00f3n por la que damos mucha importancia a las estrellas de Morningstar (calificaci\u00f3n cuantitativa) y el hecho de que actualmente los dos fondos Cartesio tienen una magn\u00edfica calificaci\u00f3n. Cartesio X, cinco estrellas en todos los plazos y global. Cartesio Y cuatro estrellas a 3, 10 a\u00f1os y global y tres estrellas a 5 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Por \u00faltimo, cabe se\u00f1alar que en 20 a\u00f1os y dos meses (a cierre de mayo 2024 ) Cartesio X ha obtenido un ratio de Sharpe un 82% superior a su \u00edndice de referencia (0,71 vs. 0,39) y Cartesio Y un 29% por ciento superior (0,4 vs. 0,31). Cartesio X ha batido a la inflaci\u00f3n acumulada por un factor de 1,83x, Cartesio Y por un factor de 2,54x.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfSomos m\u00e1s listos que el 90% de los gestores de los fondos con los que empezamos hace veinte a\u00f1os? Rotundamente no. Simplemente, fuimos exigentes y tambi\u00e9n honestos al imponernos unos incentivos que han funcionado, hemos gestionado a largo plazo y creemos que tenemos una buena dosis de sentido com\u00fan.<\/p>\n\n\n\n

Tenemos todo el patrimonio financiero de nuestros gestores invertido en los fondos que gestionamos y gestionamos solo dos estrategias. Es la mejor manera de concentrar la mente, invertir a largo plazo y usar el sentido com\u00fan. No estamos en el juego de lanzar nuevos fondos al calor de las modas ni, sobre todo, para tapar los errores o las cosas que salgan mal.<\/p>\n\n\n\n

Sab\u00edamos que batir la rentabilidad absoluta del \u00edndice de forma consistente es dif\u00edcil pero tambi\u00e9n que ese prop\u00f3sito no es necesariamente el mejor camino para acompa\u00f1ar al inversor en la consecuci\u00f3n de sus objetivos de inversi\u00f3n. Muchas veces el inversor que se afana en buscar siempre la m\u00e1xima rentabilidad vende en los peores momentos porque no tolera las ca\u00eddas pronunciadas de los \u00edndices; otras veces compra demasiado caro movido por la euforia de las subidas del mercado.<\/p>\n\n\n\n

Al final, la rentabilidad que importa no es la del \u00edndice, sino la que consiga cada inversor que, por cierto, nunca sabe con certeza cu\u00e1ndo va reembolsar su dinero, bien porque lo necesite de verdad o bien porque emocionalmente no soporte ca\u00eddas temporales del mercado.<\/p>\n\n\n\n

Por eso en Cartesio optamos por un modelo de comisiones bajas, ligadas a rentabilidad y un objetivo de inversi\u00f3n de batir al \u00edndice de referencia no en rentabilidad absoluta sino en rentabilidad ajustada por riesgo.<\/p>\n\n\n\n

Creemos en una gesti\u00f3n activa tanto en la composici\u00f3n de la cartera de renta variable y fija, como en la capacidad de tener una distribuci\u00f3n de activos flexible que nos permite ser conservadores si no vemos oportunidades de inversi\u00f3n a largo plazo o si vemos riesgos elevados o burbujas evidentes.<\/p>\n\n\n\n

Cartesio naci\u00f3 como una gestora independiente, con un enfoque distinto a lo que ofrec\u00eda la industria. 20 a\u00f1os despu\u00e9s, seguimos y cumplimos.<\/p>\n\n\n\n

2<\/sup>Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.<\/i><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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