{"id":6575,"date":"2022-02-17T11:56:20","date_gmt":"2022-02-17T11:56:20","guid":{"rendered":"https:\/\/cartesio.com\/?post_type=noticia&#038;p=6575"},"modified":"2025-05-09T12:38:07","modified_gmt":"2025-05-09T12:38:07","slug":"resistencia-al-cambio-cuando-las-tendencias-se-dan-la-vuelta","status":"publish","type":"noticia","link":"https:\/\/cartesio.com\/en\/noticia\/resistencia-al-cambio-cuando-las-tendencias-se-dan-la-vuelta\/","title":{"rendered":"Resistencia al cambio: cuando las tendencias se dan la vuelta"},"content":{"rendered":"<p>\u00bfQu\u00e9 pasa cuando lo que ha funcionado durante mucho tiempo deja de funcionar? \u00bfQu\u00e9 pasa cuando hay un cambio en una tendencia que lleva mucho tiempo? Primera reacci\u00f3n: no cambia nada. Segunda reacci\u00f3n: esto ha pasado otras veces y no ha durado mucho, estoy en el vag\u00f3n correcto. Tercera reacci\u00f3n: a lo mejor estoy en el vag\u00f3n equivocado y deber\u00eda bajarme. Cuarta reacci\u00f3n: bajarme ahora no es el mejor momento, mejor espero. Quinta reacci\u00f3n: a lo mejor me mont\u00e9 tarde en este vag\u00f3n y ahora casi no gano dinero. Sexta reacci\u00f3n: hay vagones donde parece que ahora se gana m\u00e1s dinero, estoy en el vag\u00f3n equivocado. S\u00e9ptima reacci\u00f3n: Quiero bajarme de este vag\u00f3n a cualquier precio.<\/p>\r\n<p>Comprar historias de crecimiento a precios cada vez m\u00e1s altos lleva funcionado muy bien desde despu\u00e9s de la crisis financiera. Desde entonces, el comportamiento relativo de la renta variable americana respecto a la europea ha sido espectacular. El comportamiento y valoraci\u00f3n relativo de value vs growth o Europa vs USA se encontraba a finales del 2021 en m\u00ednimos de m\u00e1s medio siglo. Estados Unidos representa el 70% de la bolsa mundial pero s\u00f3lo el 25% del PIB mundial y el 15% ajustando por poder adquisitivo.<\/p>\r\n<p>El mundo lleva inmerso en un proceso de desinflaci\u00f3n o baja inflaci\u00f3n durante m\u00e1s de 40 a\u00f1os que ha ido acompa\u00f1ado de un mercado alcista en bonos hasta llegar a los tipos de inter\u00e9s nominales y reales m\u00e1s bajos de la historia: Tipos cero y negativos en pr\u00e1cticamente toda la curva. Los bancos centrales han acompasado esta bajada de tipos con unas pol\u00edticas monetarias cada vez m\u00e1s agresivas y heterodoxas: compra masiva de deuda p\u00fablica y tipos de intervenci\u00f3n de cero o negativos. La pandemia ha puesto en marcha impulsos fiscales y monetarios nunca vistos antes. Gran parte de la inversi\u00f3n y la atenci\u00f3n del capital se ha centrado en el sector tecnol\u00f3gico, los sectores tradicionales han atra\u00eddo poco inter\u00e9s, poco capital y adem\u00e1s todo el complejo energ\u00e9tico ha sido demonizado por pol\u00edticas de transici\u00f3n energ\u00e9ticas y de responsabilidad corporativa bien intencionadas\u00a0<a href=\"https:\/\/cartesio.com\/en\/Blog\/Entrada68\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">pero con resultados a veces distintos de los deseados.<\/a><\/p>\r\n<p>\u00bfEstamos en eso que de forma cursi algunos llaman \u201ccambio de paradigma? Es posible. Las historias est\u00e1n muy bien y pueden ser ciertas, pero hay que ponerlas precio. Nuestros fondos siguen posicionados para negociar la triple transici\u00f3n a la que llevamos varios meses haciendo referencia: de crecimiento a valor, de inflaci\u00f3n\/tipos bajos a inflaci\u00f3n\/tipos m\u00e1s altos, de valores sobrevalorados por un ESG mal entendido a valores castigados y necesarios para el mundo en el que vivimos y que son cruciales en la lucha contra el cambio clim\u00e1tico.<\/p>\r\n<p>\u00bfEn qu\u00e9 punto estamos de la serie de reacciones descritas al principio? Probablemente en la segunda etapa, camino de la tercera. Nosotros estamos en un vag\u00f3n que todav\u00eda se mira con recelo y desconfianza y que pensamos sigue bastante vac\u00edo.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u00bfQu\u00e9 pasa cuando lo que ha funcionado durante mucho tiempo deja de funcionar? \u00bfQu\u00e9 pasa cuando hay un cambio en una tendencia que lleva mucho tiempo? Primera reacci\u00f3n: no cambia nada. 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