En una mente Cartesiana como la nuestra, uno est\u00e1 programado para pensar que los mercados no son m\u00e1s que el reflejo diario de mucho ruido a corto plazo mientras que a largo plazo reflejan fielmente la evoluci\u00f3n de las variables macro y de los beneficios y flujo de explotaci\u00f3n de las empresas. Supongo que esto es lo que dice la teor\u00eda, el sentido com\u00fan y es la conclusi\u00f3n pol\u00edticamente correcta.<\/p>\r\n
El problema es que existe un lado oscuro en nuestra mente y en nuestra experiencia que tiende a demostrarnos lo contrario sobre todo en la capacidad del mercado para influenciar la econom\u00eda y las decisiones de los agentes econ\u00f3micos. El tama\u00f1o relativo de los mercados financieros a la econom\u00eda real es como nunca antes en la historia debido sobre todo a la enorme expansi\u00f3n del cr\u00e9dito (al sector p\u00fablico y privado) en el sistema de moneda fiduciaria bajo el que vivimos desde el siglo XX y el impacto de la desregulaci\u00f3n y la tecnolog\u00eda en los mercados.<\/p>\r\n
\u00bfHubiera sido posible la burbuja de cr\u00e9dito sin unos mercados y reguladores empe\u00f1ados en reducir los niveles de capital del sistema bancario hasta m\u00ednimos y a trav\u00e9s de productos complejos? Probablemente no. \u00bfHubiera sido posible evitar una cat\u00e1strofe financiera en el 2008 sin la acci\u00f3n decidida de los bancos centrales y sus fort\u00edsimas inyecciones de liquidez? Probablemente tampoco. Los fundamentales del sector inmobiliario y financiero fueron \u201cacelerados\u201d hasta su muerte por un tsunami de deuda y, al mismo tiempo, fueron resucitados de un colapso seguro por una liquidez sin l\u00edmites de los bancos centrales. De la misma manera, los mercados hicieron posible muchos de los excesos de la burbuja de internet y su derrumbe dejo muy pocos pero claros ganadores. \u00bfSe est\u00e1 ahora generando una burbuja en renta fija en general al prometer los bancos centrales tipos cercanos al cero durante mucho tiempo para evitar un escenario a la Japonesa, intentando que la distorsi\u00f3n de los tipos reales lleve a decisiones m\u00e1s proclives al consumo y la inversi\u00f3n y sea m\u00e1s llevadera la pesada carga de la deuda? Probablemente tambi\u00e9n.<\/p>\r\n
Este \u201can\u00e1lisis\u201d, si es que se merece ese nombre, te lleva a la conclusi\u00f3n, un tanto perversa, que son los propios mercados, liderados por el efecto de las pol\u00edticas expansivas de los bancos centrales, los que van a conseguir eventualmente una recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda. Como el proceso de militancia monetaria y expansi\u00f3n fiscal est\u00e1 m\u00e1s retrasado en Europa, al mismo tiempo que los mercados est\u00e1n m\u00e1s baratos y la econom\u00eda m\u00e1s deprimida, la apuesta m\u00e1s sensata y m\u00e1s agresiva para sacar partido a la teor\u00eda de que son los mercados los que mueven la econom\u00eda y no viceversa, es comprar bolsa Europea. Como m\u00ednimo, deber\u00eda ser el activo de riesgo mejor parado en caso de que esta teor\u00eda sea simplemente una peligrosa profec\u00eda. Nuestra mente cartesiana se muestra reacia a aceptar esta teor\u00eda sin reservas, por eso seguimos comprando algo de protecci\u00f3n en la medida que el mercado sigue subiendo y nuestra cartera tiene un comportamiento mejor que el mercado.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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