Desde que empez\u00f3 la llamada \u201ccrisis del Euro\u201d a principios del 2010, hemos mantenido una l\u00ednea de pensamiento y actuaci\u00f3n basada en tres principios fundamentales. Primero, cualquier apoyo o financiaci\u00f3n a los pa\u00edses con problemas va a ser condicional, es decir a cambio de reformas y ajustes. Estos ajustes ser\u00edan duros pero inevitables y con efectos negativos en la actividad econ\u00f3mica a corto plazo. Segundo, a la hora de invertir en los pa\u00edses perif\u00e9ricos hab\u00eda que hacerlo a trav\u00e9s de cr\u00e9dito, principalmente de empresas con deudas asumibles y por tanto solventes y evitando deuda p\u00fablica, especialmente en Grecia, Irlanda o Portugal. Esta opci\u00f3n implica mayor riesgo que invertir en cr\u00e9ditos m\u00e1s seguros de pa\u00edses o empresas del norte de Europa pero pensamos que a largo plazo tambi\u00e9n mucha m\u00e1s rentabilidad. Tercero, el Euro no se rompe porque el coste de romperlo es infinitamente superior para todos que llegar a soluciones cre\u00edbles y sostenibles en el tiempo.<\/p>\n\n\n\n
Los dos a\u00f1os largos que llevamos de \u201ccrisis del Euro\u201d y los \u00faltimos acontecimientos nos han dado la raz\u00f3n en la condicionalidad de cualquier financiaci\u00f3n o apoyo y ha estado claro que ha sido mucho mejor invertir en cr\u00e9dito corporativo que en bolsa de los pa\u00edses perif\u00e9ricos. Sin embargo el cr\u00e9dito seguro de pa\u00edses y empresas del norte de Europa ha pasado de caro a car\u00edsimo y por tanto ha obtenido una rentabilidad alta con poca volatilidad mientras las dudas sobre el Euro no han hecho mas que aumentar con el paso del tiempo y en las \u00faltimas semanas la sensaci\u00f3n en el mercado es de que el tiempo se agota y hemos llegado a un punto sin retorno (posible salida de Grecia, fuga de dep\u00f3sitos, solvencia de la banca espa\u00f1ola, tipos de deuda p\u00fablica Alemana cercanos al cero).<\/p>\n\n\n\n
Est\u00e1 claro que la zona euro no est\u00e1 funcionando en esto momentos como deber\u00eda una verdadera uni\u00f3n monetaria. Si bien las carencias estaban claras desde el inicio, no hab\u00eda uni\u00f3n fiscal y diferencias importantes en productividad y competitividad entre los pa\u00edses miembros, los desequilibrios acumulados en sus m\u00e1s de diez a\u00f1os de historia y las tensiones de los \u00faltimos dos a\u00f1os son prueba de que el entramado pol\u00edtico y financiero de la uni\u00f3n monetaria tiene que reformarse. Las tensiones m\u00e1s recientes ponen sobre la mesa la necesidad urgente de llegar a una soluci\u00f3n final que incluya uni\u00f3n fiscal (total o parcial asunci\u00f3n de deuda p\u00fablica por todos los pa\u00edses de la uni\u00f3n monetaria) y supervisi\u00f3n bancaria y fondo de garant\u00eda de dep\u00f3sitos supranacional. El apoyo del principal acreedor de la Uni\u00f3n Europea, Alemania, es clave para que estas medidas se puedan llevar a cabo. Es perfectamente racional para Alemania apoyar estas medidas. Ha sido el pa\u00eds Europeo que a la larga se ha beneficiado m\u00e1s de la Uni\u00f3n europea y le da la oportunidad de imponer su exitoso modelo de reformas y austeridad al resto de Europa. Que estas medidas se tomen y por tanto que tengamos una Uni\u00f3n monetaria que combine austeridad y reformas indispensables con una sostenibilidad en el tiempo no es una acto de fe. Deber\u00eda ser la decisi\u00f3n racional a la que deben llegar las autoridades pol\u00edticas y monetarias para evitar algo muy parecido a una depresi\u00f3n y p\u00e1nico adem\u00e1s de echar por la borda el proceso de construcci\u00f3n y cooperaci\u00f3n Europea de los \u00faltimos 60 a\u00f1os. Hay algunos que dicen que en absoluto ser\u00eda un drama romper el Euro y que se puede gestionar un desmantelamiento ordenado y que a la larga el Euro no ha funcionado y su fin ser\u00eda el principio de una recuperaci\u00f3n en los pa\u00edses del sur de Europa. Esperamos que no haya que hacerlo para demostrarles que no ten\u00edan raz\u00f3n.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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